首页 > 新闻 > 此刻

分享到微信

打开微信,点击底部的“发现”,
使用“扫一扫”即可将网页分享至朋友圈。

今年是牛市初级阶段吗?未来机会在哪里? | 投资人说

第一财经2019-04-06 09:09:39

今年是牛市初级阶段吗?未来机会在哪里? | 投资人说

石波 上海尚雅投资管理有限公司董事长

24年从业经验,原华夏基金管理公司投资副总监。曾任君安证券有限公司投资银行部上海总部副总经理、上海申华实业股份有限公司常务副总经理。

2007年创办上海尚雅投资管理有限公司,基金业协会前二十五家资产管理类特别会员,三年福布斯中国最佳私募基金和两界金牛阳光私募。

配置价值成长股龙头获得超额收益

基金收益率拔尖是因为对这些股票长期持有

现在仍是牛市的初期阶段

政策支持 国际比较优势 科技创新推动股市大发展

第一财经 张婧雯:这两年,你的业绩在同等规模的投资公司里是数一数二的。想问一下你是怎么做到的?

尚雅投资 石波:这个主要是感谢市场,指数涨了20%。我们投资的价值股,它们有一个α,比如我们过去投资的白酒、地产、家电这些龙头个股,它们表现非常优秀,出现了超预期的增长。整个中国经济,包括我们的股市都出现了一个价值投资的机会,就是龙头个股的α机会,整个社会的价值链在往优质企业集中。

第一财经 张婧雯:去年也是这个时候专访你,你就说了自己这样的配置,但是同样配置的投资公司也不少,为什么你能够取得这么突出的业绩呢?

尚雅投资 石波:主要是我们长期持有,即使是这些股票出现了大幅的回撤。因为它的基本面还是向上的,产业周期还没有走完,特别是白酒,家电。白酒整个行业就是在复苏的过程之中,酒的价格还没有创历史新高,现在整个酒的结构也都在升级,所以就会出现了品牌化和高端白酒价格的上涨。家电行业也是这样。大家判断房地产周期走完了,但是房地产家电行业,它本身的集中度高,龙头企业ROE(净资产收益率)水平长期接近30%的水平,它们的估值又比较低,今年由于外资的进入,他们会有国际的比较优势。他们在中国的最优质的资产受到外资的重视,这样的话就实现了戴维斯双击,基本面向上,估值修复。

第一财经 张婧雯:这些领域在今年仍然是投资的好机会?

尚雅投资 石波:今年是牛市的初期阶段。我们认为中国资本市场的地位从来没有上升到现在这样的高度。第一个是政策牛,就是政策带来的一个牛市,现在中央把资本市场作为国家的核心竞争力,把它的高度提的比较高。另外一个就是过去四十年,大家都是靠房地产赚钱的,未来四十年,我们认为要靠资本市场来享受回报。我们的资本市场过去是融资的市场,但以后它会变成一个投资的市场,通过分红,特别是外资参与以后,他们的估值也会得到一个修复。

第二个方面我们认为现在是国际牛市,去年外资进来了3000亿,今年一季度就进来了1300亿,我们觉得全年会进来6000亿以上,差不多6000亿到10000亿这样一个规模,未来十年,外资占比会从2%会提升到20%以上,就是有十倍的空间。现在中国的股票市场被打通以后,中国的优质资产会按照国际标准重估,那么这个结构性的牛市机会就会比较大。比如家电行业、银行行业、地产行业,估值都是非常低的,在国际上都是有估值优势的,特别是MSCI的200个股票,他们的估值去年年末11倍,现在提升到13倍,我们认为和国际的那些公司估值相比的话,还有一个比较优势。

第一财经 张婧雯:这类公司的国际估值是什么水平?

尚雅投资 石波:道琼斯是18倍,纳斯达克24倍的市盈率水平,所以我们觉得还是有比较大的估值差距。随着资本市场对外开放打通以后,中国的资产会被国际定价重估。

第三个方面的话我认为是科技的牛市。为什么呢?因为每次金融危机之后都会出现科技革命。2008年全球金融危机,美国2009年就出现了新能源和低碳经济的革命,这一次在去杠杆之后,在2019年我们认为全球也会爆发科技革命,5G的发展会进入一个物联网和人工智能的时代。那这个方面的空间,我们认为是比较大的,就像1999年互联网革命,人工智能会给我们生产力带来很大的进步。中国就会享受这个工程师红利的这个机会。这个里面有智能制造、感知智能、认知智能、智能终端,我们认为是全方位的一个发展机会。

第一财经 张婧雯:由房地产大发展的四十年转向资本市场大发展的四十年,主要是政策的推动吗?

尚雅投资 石波:我们去杠杆只是去分子的话,是解决不了流动性、杠杆率的问题。只有把资本市场做大,权益市场做大以后,充实资本金,恢复资本市场的再融资功能,包括科创板。我们认为房地产行业,银行行业他们资本充足率都是不够的,比如银行行业的PB只有0.8,只有股票上涨了以后它才能够再融资,充实资本金,降低整个社会的杠杆率,所以我认为资本市场无论是短期中期和长期来讲,都对于我们经济的转型是非常有用的。

第一财经 张婧雯:一方面是稳增长一方面是调结构,资本市场都能够起到很大的用处。

尚雅投资 石波:对。

第一财经 张婧雯:您刚才说在调结构方面,科技的振兴是2019年非常重要一个主题。

尚雅投资 石波:对。

第一财经 张婧雯:您是价值投资的践行者,这类好公司多不多?

尚雅投资 石波:这一类好公司挺多的。因为MSCI两百多个股票市盈率还是比较低。我们认为对于创新来说,实业界的创新空间更大,我们觉得人工智能会进入每一个行业,就是每一个行业它都会有人工智能的升级机会,创新机会。比如家电制造,家电智能制造这个行业我认为就是一个人工智能,机器人的制造,无人工厂,包括摄像头、智能硬件、智能飞机、智能汽车,汽车的电池化这些方面,我们认为都是这个科技革命的方向。他们的估值本身是比较低的,没反映他们在这方面的进步。

第一财经 张婧雯:谢谢石总的分享。

责编:邱瑜

  • 第一财经
    APP

  • 第一财经
    日报微博

  • 第一财经
    微信服务号

  • 第一财经
    微信订阅号

点击关闭